• 18/04/2017

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A análise de viabilidade econômica e financeira é um tema muito falado no mundo dos negócios. Todos sabem que é muito importante realizá-la antes de investir, mas nem todos sabem como fazer. Qual é o seu conceito? Quais são as etapas? Que indicadores analisar? Como analisá-los? Neste artigo você verá um pouco mais sobre como fazer análise de viabilidade econômica e financeira de uma empresa.

O que é análise de viabilidade econômica e financeira?

A análise de viabilidade econômica e financeira é um estudo que visa a medir ou analisar se um determinado investimento é viável ou não. Em outras palavras, a análise de viabilidade econômica e financeira irá comparar os retornos que poderão ser obtidos com os investimentos demandados, para decidir se vale a pena ou não investir.

Por que fazer?

A análise de viabilidade econômica e financeira se faz importante devido ao fato de ela medir se um investimento trará retorno ou não para o investidor. Com isso, o investidor consegue eliminar projetos em que não compensa investir e direcionar seu esforço e dinheiro para projetos mais promissores, especialmente quando é necessário decidir entre dois ou mais projetos e se tem dinheiro para investir em apenas um.

Como fazer análise de viabilidade econômica e financeira?

Para fazer uma análise de viabilidade econômica e financeira é necessário seguir algumas etapas, sendo elas: projeção de receitas que o projeto terá; projeção de custos, despesas e os investimentos necessários; análise de alguns indicadores calculados em cima dos dados projetados de receitas, despesas, custos e investimentos.

1. Projeção de receitas

A projeção de receitas é realizada para identificar a capacidade de gerar dinheiro para o investidor. Essa projeção deve seguir algumas premissas importantes, como por exemplo: deve-se conhecer bem o mercado, para evitar projetar números que sejam impossíveis de ser atingidos.

Outra premissa importante é a de nunca começar a projeção de receitas com a capacidade total de geração de receitas, ou seja, deve-se começar a projeção com números mais realistas, como 50% da capacidade ou até menos. Tudo depende do mercado e dos investimentos que serão feitos.

Uma última premissa importante é sempre projetar crescimentos para as receitas, e isso é válido também para a projeção de custos, despesas e investimentos, pois tanto eles como a receita dificilmente permanecerão no mesmo patamar. Veja na tabela a seguir um exemplo da projeção de receitas baseado na estimativa de vendas de cada produto.

Laser Toe Peep Preto Shoestock Laser Preto Peep Toe Peep Toe Shoestock 2. Projeção de custos, despesas e investimentos

Da mesma forma que foi realizada para as receitas, a projeção de custos, despesas e investimentos da análise de viabilidade econômica e financeira deve obedecer algumas premissas. A principal delas é a de que devem existir custos, despesas e investimentos que justifiquem a sua projeção de receitas.

Por exemplo, se você estiver projetando a abertura de uma pequena indústria, sua projeção de vendas depende da capacidade da empresa de produzir. Logo, será necessária a existência de investimentos em maquinários, além de custos e despesas condizentes com essa projeção de produção.

Outro exemplo é a hipótese de que você projetou uma participação de mercado grande para o crescimento de sua empresa. Logo, é necessário que sejam realizados gastos elevados com marketing e propaganda ao longo da projeção. Vale lembrar também da importância de se projetar reinvestimentos. Um erro muito comum é o de considerar apenas um investimento inicial e assumir que a estrutura da empresa ou do projeto não irá se modificar.

Veja na tabela a seguir um exemplo de projeção de despesas para os mesmos produtos que foram projetadas receitas na seção anterior deste artigo.

3. Projeção dos fluxos de caixa

O fluxo de caixa é a dinâmica do dinheiro que entra e sai da empresa todos os dias. É um instrumento essencial para realizar a gestão financeira de uma empresa. O fluxo de caixa será obtido pela diferença entre as projeções das receitas e das despesas. Veja mais detalhes sobre o que é fluxo de caixa de uma empresa em nosso artigo. Como exemplo, o gráfico abaixo mostra como fica o fluxo de caixa para todo o ano para as projeções de receitas e despesas que já foram apresentadas.

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4. Análise de indicadores

Após ter realizado a projeção de receitas, custos, despesas e investimentos, e ter chegado à projeção dos fluxos de caixa, a análise de viabilidade econômica e financeira parte para a análise de indicadores. Existem vários indicadores para se analisar a viabilidade econômica e financeira de um projeto. Porém, iremos falar de apenas três deles: o Valor Presente Líquido (VPL), a Taxa Interna de Retorno (TIR) e o Payback.

É na etapa de análise de indicadores que o investidor irá descobrir se o investimento deve ou não ser realizado, pois analisando estes indicadores será possível identificar a viabilidade e a expectativa de lucros, além do tempo necessário para recuperar o total investido.

Taxa Mínima de Atratividade – TMA

Antes de falar sobre os indicadores, é válido comentar sobre a Taxa Mínima de Atratividade (TMA). Essa taxa representa o retorno mínimo esperado para um investimento. A TMA é definida levando-se em consideração a fonte de capital (próprio ou através de empréstimos), além da margem de lucro que se espera obter com o investimento.

A TMA varia conforme a empresa, e pode ser apurada de diversas maneiras. Uma referência geral para a TMA das empresas no Brasil é a taxa SELIC, taxa básica de juros da economia brasileira, pois ela afeta tanto o lado da captação de recursos, quanto das aplicações financeiras. Por exemplo, com a taxa SELIC em queda o acesso ao crédito fica mais barato, o que reduz o custo de capital de terceiros e consequentemente a TMA de uma empresa. Ainda, com a queda da SELIC as aplicações financeiras atreladas a ela têm sua rentabilidade reduzida, o que reduz o custo de oportunidade e também impacta em uma menor TMA. De forma oposta, altas na taxa SELIC levam a uma maior TMA.

Valor Presente Líquido (VPL)

O VPL é um indicador que analisa todos os fluxos de caixa esperados pelo investimento, em uma mesma data. Ou seja, todos os fluxos de caixa são descontados a uma Taxa Mínima de Atratividade (TMA) até a data do investimento. Esses fluxos são então somados e de seu total é subtraído o valor do investimento.

Se o resultado do cálculo do VPL for positivo, significa que o projeto tem capacidade de gerar lucros. Caso seu valor seja nulo (zero), significa que o projeto se paga ao longo dos anos, mas sem gerar lucro. E por fim, se o resultado for negativo, significa que o projeto não gera lucro e sim prejuízo.

Taxa Interna de Retorno (TIR)

A TIR representa a rentabilidade de um projeto de investimento. É expressa na forma de uma taxa percentual, seguindo a periodicidade dos fluxos de caixa. Por exemplo, se os fluxos de caixa são mensais, então a TIR resultante será também mensal. Se os fluxos são anuais, a TIR também será anual. Por isso, é dita como uma medida relativa. Quando substituída pela TMA no cálculo do VPL, o VPL torna-se “zero”.

Ao se analisar a TIR, deve-se ter em mãos a taxa mínima de atratividade (TMA) do investimento, pois será necessário comparar essas duas taxas. Ao se fazer a comparação, depara-se com três possíveis cenários.

  1. O primeiro deles é quando sua TIR é maior que a TMA. Neste cenário, seu projeto consegue pagar o investimento e ainda sobra capital (lucro).
  2. No cenário onde a TIR = TMA, significa que seu projeto consegue pagar o investimento sem gerar lucro.
  3. E o terceiro cenário é quando sua TIR é menor que a TMA, ou seja, seu projeto não consegue sequer pagar o investimento, gerando prejuízo.

Payback

O Payback é o indicador que mede quanto tempo um projeto levará para gerar os retornos que paguem o investimento. Existem duas formas de se calcular o payback.

A primeira forma é o payback tradicional, também chamado de payback simples, que não leva em consideração o valor do dinheiro no tempo. Por exemplo, se você investiu R$100.000,00 reais em uma empresa e ela gera retornos mensais de R$10.000,00, o payback será de 10 meses.

Outra forma de calcular é através do payback descontado, em que se utiliza a TMA para descontar os fluxos de caixa e trazê-los à mesma data do investimento inicial.

Exemplo de análise de viabilidade econômica e financeira

A partir do exemplo de projeção de fluxo de caixa apresentado aqui neste artigo, seguem os resultados de cada um dos métodos de análise de viabilidade econômica e financeira que foram citados. A tabela a seguir apresenta o fluxo de caixa do projeto e o saldo acumulado, utilizado para cálculo do período de payback.

O saldo acumulado soma os fluxos ao investimento inicial. Quando o saldo deixa de ser negativo tem-se o período de payback. O saldo descontado acumulado utiliza a TMA. Neste caso hipotético a TMA da empresa foi de 3% ao mês.

Por fim, a próxima tabela apresenta o resultado da análise econômica e financeira do exemplo deste artigo. Com uma TMA de 3% ao mês, o VPL do projeto foi positivo e a TIR foi superior à TMA. Por isso, a conclusão é que este projeto de investimento é viável e deveria ser escolhido pela empresa. Vale ressaltar que neste exemplo foram utilizados fluxos mensais, mas na prática é comum também que seja utilizada uma periodicidade anual, especialmente para projetos de longa duração.

Análise de viabilidade econômica e financeira – Conclusão

Este artigo mostrou a importância de se realizar uma análise de viabilidade econômica e financeira, além dos principais pontos necessários para sua realização. Importante destacar a necessidade de se fazer projeções realistas para o mercado e sempre justificadas por custos, despesas e investimentos em proporção similares.

Resumo
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Como fazer análise de viabilidade econômica e financeira
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Como fazer análise de viabilidade econômica e financeira é uma preocupação recorrente no mundo dos negócios. Leia mais em nosso artigo.
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Deixe seu comentário

    • Manoel Dimas
    • 01/12/2017
    Responder

    Gostei muito das informações.
    agradeço.
    Parabéns.

  1. Gostei, muito esclarecedor e linguagem clara

      • Par Mais
      • 06/12/2017
      Responder

      Alcindo, boa tarde! Agradecemos muito seu generoso comentário! Sucesso!

    • eliane rodrigues
    • 13/12/2017
    Responder

    gostei muito tenho que fazer um trabalho sobre Análise de Viabilidade Econômica e Financeira de Projeto tem que ter ,O que é? Por que fazer? Como fazer?
    – Indicadores : VPL, TIR, Payback. O que são e como se calculam?
    – Aplicação prática dos 3 indicadores em uma implantação de WMS
    Sandália Bege Mixage Verniz Sandália Mixage q8f77 (Warehouse Management System) em uma empresa, para avaliar a viabilidade
    do projeto.
    Custo de Implantação: R$ 180.000,00
    Redução de 50 para 30 funcionários ( estimar salário e encargos ).

      • Par Mais
      • 18/12/2017
      Responder

      Elaine, boa tarde!

      Infelizmente foge das nossas funções, aqui no blog. Desejamos sucesso!

    • Helton Rogério da Rosa
    • 28/01/2018
    Responder

    Muito bom o artigo. Utilizarei com toda certeza.

    Uma dúvida. Existe algum estudo/método de análise de viabilidade espacial de investimento? Algo que leve em consideração o local onde quero investir?

    Aguardo…

    • MARCELO BATISTA SANTOS
    • 05/02/2018
    Responder

    BOM DIA !

    GOSTARIA DE SABER SE VOCÊS FAZEM ESTUDO DE VIABILIDADE ECONÔMICA E FINANCEIRA ?

      • Par Mais
      • 07/02/2018
      Responder

      Marcelo, bom dia!
      Fazemos sim.
      Temos clientes em todo o Brasil de diversos ramos de atividade.
      Gostaria que um consultor entrasse em contato?
      Você também pode escrever para [email protected]

      Até mais,

    • João Paulo Pessoa
    • Preto Laser Toe Laser Preto Peep Toe Peep Toe Shoestock Shoestock Peep 05/02/2018
    Responder

    Muito bem apresentado. Leitura de fácil compreensão no qual nos dá uma noção exata do que precisamos para fazer o projeto de viabilidade econômica e financeira.

  2. Bom dia eu amei este artigo a forma de explicação foi bastante clara e de fácil compressão. vo aplicar

      • Par Mais
      • 23/02/2018
      Responder

      Elisa, bom dia! Obrigada pelo seu comentário.
      Ficamos felizes de ser útil a você! Sucesso!

    • Zara Maria Silva Neiva
    • 04/03/2018
    Responder

    Muito boa a sua explicação ou a forma de descrever ou de fazer com que aqueles que nem estudaram sobre isso compreendam.
    Parabéns pela apresentação do artigo.

      • Par Mais
      • 06/03/2018
      Responder

      Zara, boa tarde!
      Maravilha esse seu comentário, é isso que a gente busca! Conhecimento para todos.
      Obrigado e muito sucesso!

    • shirley
    • 15/03/2018
    Responder

    Adorei o artigo….gostaria de sempre receber algumas dicas referente ao mercado.

      • Par Mais
      • 16/03/2018
      Responder

      Shirley, boa tarde!

      Ficamos muito felizes com o seu interesse. Você gostaria de mateiral para pessoa física ou jurídica?
      Avisa por aqui que enviamos para você…
      Sucesso!

    • Laser Laser Shoestock Toe Toe Toe Peep Peep Shoestock Preto Preto Peep Francisco Cruz Geraldo
    • 30/03/2018
    Responder

    Ótimo, ajudou-me na elaboração de um trabalho sobre análise financeira, em nível universitário, no Curso de Administração.

  3. Boa tarde !
    Gostaríamos de ter idéia de custo para fazer uma estudo de viabilidade econômica e financeira para um projeto turístico na região da Costa Verde.
    Peep Laser Toe Preto Laser Peep Toe Shoestock Peep Preto Shoestock Toe
    Grato

    • Matheus
    • 17/05/2018
    Responder

    Muito bom material, mas ainda estou com muita dúvida quanto ao TIR. Queria confirmar se entendi direito… Ele representa o quanto meu investimento vai ser valorizado ao ano? É isso? Fiz um projeto no meu TCC, meu TIR deu 17% (maior que a TMA de 10%), já sei que é viável porque a TIR é maior que a TMA, mas ainda não entendi o PORQUE, como isso se aplica na prática.

      • Par Mais
      • 21/05/2018
      Responder

      Matheus, boa tarde!

      É isso mesmo, a TIR representa a taxa de retorno (normalmente anual) que determinado projeto irá produzir. Ela pode ser usada para projetar o retorno anual ou como uma taxa de desconto para trazer os fluxos de caixa futuros para valor presente.

      A TMA depende de diversos fatores, mas é bastante influenciada pela taxa básica de juros (SELIC). Hoje a taxa está em 6,5% ao ano, então qualquer projeto deverá ter uma TMA maior que esta, pois um investimento em títulos do governo, que é considerado o investimento mais seguro, irá retornar ao menos 6,5% ao ano. Não faz sentido alguém correr mais risco para obter um retorno menor.

      A TIR sempre deve ser maior do que a TMA, pois a TMA representa o retorno mínimo esperado para determinado projeto. Se a TIR for menor do que a TMA, mostra que o retorno esperado para aquele projeto será menor do que aquele mínimo esperado. Por exemplo, se um empresário monta um projeto com uma TMA de 10%, quer dizer que o mínimo retorno que ele aceita para aquele risco que ele está tomando é de 10%. Se a TIR for menor que 10%, mostra que o retorno projetado para aquele projeto, ou para aquele risco, será menor do que o mínimo aceito por aquele empresário e o projeto não deve continuar.

      Sucesso!

    • Gustavo Salviano
    • 30/05/2018
    Responder

    Excelente artigo! Foi abordado um tópico de difícil entendimento com enorme clareza e concisão! Foi algum autor específico ou uma equipe que o elaborou?

      • Par Mais
      • 04/06/2018
      Responder

      Gustavo, bom dia!
      Ficamos felizes pelo artigo ter sido útil a você! Ele foi redigido pelo time de especialistas, pela equipe!
      Sucesso!

    • Jorge ConstantinoAraujo
    • 18/06/2018
    Responder

    Conciso e bem claro de fácil entendimento, obrigado

  4. Realmente é um bom conteúdo, eu acabei de entender o que estava difícil de entender.

    Mas preciso de uma ajuda, estou a fazer um trabalho de fim do curso, que fala exatamente do estudo de viabilidade econômica e financeira, e eu preciso mas conteúdo sobre isso. É possível me ajudar com relação ao meu pedido?

      • Par Mais
      • 05/07/2018
      Responder

      Liandro, boa tarde!
      Existe muita literatura sobre o assunto e depende muito do nível de complexidade de conhecimento e estudo que você está buscando. Para um nível mais básico / intermediário o livro Viabilidade Econômico – Financeira de Projetos da FGV seria um bom título.
      Sucesso.

    • Alexandre
    • 22/08/2018
    Responder

    Excelente texto. Sou consultor de Economia e Finanças e professor também. Vejo poucos materiais na Internet completoa como esse. No Estado da Bahia, de um modo geral, as empresas não tem a cultura de cobtratar estudod dessa natureza. Parabéns psra os autores

    • Jorge Ricardo lira de Souza
    • 24/08/2018
    Responder

    Bom dia, prezados amigos,
    Quero elogiar a qualidade das explicações e texto fantástico, muito eloquente do conteúdo e orientação sobre estudo de viabilidade financeira de negócios em relação a outros sites, o conceito e a clareza dos termos.
    Forte abraço.

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